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RABOBANK: Informe Lácteo Global 1° trimestre de 2026 12/3/2026

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Un delicado equilibrio en el sector lácteo: cautelosa recuperación de precios en medio de una abundante oferta.

Resumen

Los mercados mundiales de productos lácteos siguen estando bien abastecidos, con un fuerte crecimiento de la producción de leche en todas las principales regiones exportadoras, excepto Australia. Este crecimiento se ha visto impulsado por precios de alimentos para el rodeo relativamente bajos, que han impulsado la producción y mantenido altos los niveles de oferta a nivel mundial.

La abundante oferta de leche ha tenido un impacto pronunciado en los precios de los productos lácteos. Los mercados de grasas han sido los más afectados, con caídas de precios de más del 40 % entre septiembre y febrero. La leche en polvo entera (LPE) siguió una trayectoria similar, disminuyendo alrededor del 30 % durante el mismo período. Los mercados de proteínas, incluyendo la leche en polvo descremada (LPD), el queso y el suero, han sido más resilientes, registrando caídas de precios de aproximadamente el 15 %. Los precios del suero incluso han seguido subiendo, impulsados ​​por la fuerte demanda de productos proteicos de alta gama.

Más recientemente, el mercado ha mostrado indicios de recuperación. Varios aumentos consecutivos en las subastas del Comercio Mundial de Productos Lácteos (GDT), así como resultados más firmes en los eventos GDT Pulse, han mejorado la confianza.

Sin embargo, los datos actuales de oferta aún no indican que esta tendencia alcista sea estructuralmente sostenible. La producción de leche en la UE, EE. UU., Sudamérica y Nueva Zelanda se mantiene muy por encima de los niveles del año pasado, y aunque el ritmo de crecimiento se está normalizando gradualmente, el mercado sigue estando repleto de productos lácteos. Aun así, tras un largo período de caídas de precios, resulta tranquilizador para los participantes del mercado ver que los precios pueden volver a subir.

A medida que los márgenes primarios se ven sometidos a una presión creciente y las comparaciones interanuales favorables se desvanecen después del primer trimestre, se espera que el mercado se ajuste gradualmente. Se prevé que la producción de los 7 grandes exportadores finalice 2026 con un aumento interanual del 0,2 %, tras un aumento del 2,6 % en 2025.

Esta perspectiva se debe principalmente a la moderación del crecimiento de la oferta en Sudamérica, Australia y China. En Europa, se espera que la producción de leche disminuya un 0,9 %, y el impacto se hará más visible a finales de año, especialmente en el caso de la manteca y la leche en polvo descremada. Esta disminución se ve parcialmente compensada por la situación en EE. UU., donde los márgenes de los productores se ven respaldados por los altos precios de la carne de vacuno, lo que sugiere que el crecimiento de la producción de leche continuará durante este año. En EE. UU., el crecimiento de la producción seguirá dirigiéndose hacia el queso, especialmente la mozzarella y el cheddar, así como hacia el suero de leche.

Si bien las condiciones económicas en las principales regiones importadoras, en particular Asia, siguen favoreciendo la continuidad de las importaciones de productos lácteos, la inestabilidad geopolítica, incluidas las tensiones con Irán, Ucrania y otras regiones, podría alterar rápida y temporalmente el equilibrio del mercado mundial. Dado que Oriente Medio es un importante mercado importador de leche en polvo, leche en polvo con alto contenido de grasa y leche evaporada, el mercado seguirá de cerca la evolución de la situación en Irán y las posibles interrupciones comerciales.

Mercados Lácteos Regionales

 Estados Unidos:

El crecimiento significativo de la producción de leche se ha mantenido durante los últimos meses. Un rodeo numeroso y una producción en aumento respaldan nuevos crecimientos a lo largo de este año.

Unión Europea + Reino Unido:

Los aumentos en la producción de leche siguen siendo fuertes, pero los números de sacrificio y los márgenes indican un cambio radical, con un crecimiento esperado en el primer semestre, seguido de una disminución en el segundo.

China:

Se pronostica que el volumen de producción de leche se mantendrá estable en 2026. La débil demanda, la sustitución interna y los mayores volúmenes de exportación sugieren que los volúmenes netos de importación de productos lácteos se mantendrán casi estables en 2026.

Nueva Zelanda:

Todo apunta a que la mayor producción de leche se mantendrá hasta la nueva temporada 2026/27 en muchas regiones.

Australia:

La producción de leche está por debajo de los niveles del año pasado, pero las caídas se han moderado. El crecimiento de la producción de leche se verá afectado en 2026 si persisten las condiciones estacionales desfavorables.

Sudamérica:

Se espera un crecimiento más lento de la producción de leche en el futuro, ya que los márgenes siguen bajo presión para la mayoría de los productores lecheros de la región.

Enfoque Global

Condiciones actuales: Márgenes y oferta

Los productores lecheros europeos siguen sometidos a una presión considerable, ya que los bajos precios de los productos lácteos siguen lastrando la rentabilidad de las explotaciones. Arla, la mayor cooperativa lechera de Europa, ha reducido el precio de su leche en un 32 % en los últimos seis meses. Para los productores holandeses, esto se ve agravado por una legislación más estricta sobre el estiércol, que añade más presión sobre los costes.

En cambio, los productores lecheros estadounidenses están encontrando cierto alivio, aunque los precios de la leche alcanzaron su punto máximo hace aproximadamente un año.

Los menores costos de los concentrados y los altos precios de los terneros están proporcionando un importante colchón a los ingresos de los productores.

Los productores de Oceanía también se están beneficiando de concentrados asequibles, lo que contribuye a mantener los márgenes. En general, los bajos precios de los concentrados son un factor clave que permite a los productores hacer frente a la caída de los precios de la leche.

Las perspectivas para los precios mundiales de los concentrados, en particular del maíz y la soja, se mantienen prácticamente estables en los niveles actuales, lo que promete un alivio continuo.

Las tasas de sacrificio de vacas lecheras en la UE, EE. UU. y Nueva Zelanda se mantienen por debajo de los promedios históricos. Esto refleja los altos precios del ganado y la disponibilidad limitada de novillas de reemplazo, pero hay indicios tempranos de que esta tendencia podría estar comenzando a revertirse en la UE.

Perspectivas para 2026

En general, las perspectivas apuntan a márgenes más ajustados, un crecimiento más lento de la producción y una cautelosa recuperación de los precios que dependerá de la resiliencia de la demanda y del ritmo al que se reduzcan las existencias.

Oferta: Prevemos que el aumento actual en la oferta de leche se desacelere para el segundo semestre de 2026, a medida que se intensifica la presión sobre los márgenes en muchas regiones exportadoras clave. La producción de leche en los 7 grandes exportadores alcanzó su punto máximo en el tercer trimestre de 2025 y se prevé que crezca un 0,2 % interanual en 2026, antes de contraerse un 0,1 % en el primer semestre de 2027.

Comercio: El comercio de productos lácteos en EE. UU. se ha beneficiado de precios oportunistas, lo que ha proporcionado una salida para la abundante oferta de leche. Como resultado, las exportaciones estadounidenses de queso y manteca han alcanzado máximos históricos.

Sin embargo, es probable que el impulso de las exportaciones disminuya en 2026 a medida que los precios mundiales, en particular los de las leches en polvo, comiencen a converger. La posición exportadora de la UE se ha deteriorado. Con los aranceles estadounidenses vigentes y la aplicación por parte de China de aranceles específicos para cada empresa, del 10% al 11% sobre la crema y el queso, las condiciones de exportación se han vuelto más difíciles que el año pasado.

Precios: A nivel mundial, se espera que los precios de la leche se mantengan bajo presión hasta 2026, con un potencial alcista en el segundo semestre. Es probable que los precios de la manteca y la leche en polvo descremada de la UE se mantengan bajos hasta que los inventarios se normalicen, con una recuperación prevista para mediados de año. Esto genera un riesgo a la baja a corto plazo para los controles de la leche. En EE. UU., la abundante oferta de leche seguirá afectando los precios en origen, reduciendo los márgenes a pesar de los bajos costos de los piensos.

Argentina y Brasil enfrentan una debilidad continua debido a la abundante oferta. China también está experimentando presión sobre los precios, impulsada principalmente por la débil demanda.

Argentina:

El impulso a partir de 2025 ha impulsado el crecimiento de la producción en 2026. La producción de leche argentina cerró 2025 con un aumento del 9,7%, alcanzando los 11.600 millones de litros. Sin embargo, el ritmo de expansión se desaceleró en los últimos meses del año, pasando del 10% interanual en septiembre al 5% en diciembre.

A pesar de esta desaceleración, las sólidas ganancias logradas en 2025 deberían seguir impulsando un crecimiento significativo de la producción a principios de 2026.

Los precios de la leche en origen en enero promediaron ARS 478/litro (USD 0,33/litro). En términos reales, esto representa una disminución de aproximadamente el 17% en comparación con enero de 2025 y acerca los precios a los mínimos ajustados por inflación de enero de 2018. Estos bajos niveles de precios han llevado los márgenes de explotación a territorio negativo. Según el Observatorio de la Cadena Láctea Argentina (OCLA), los márgenes ya se encontraban en -1% en diciembre de 2025, y con precios reales más bajos en enero de 2026, es probable que la rentabilidad se haya deteriorado aún más desde entonces.

Las condiciones climáticas han sido favorables. Las precipitaciones aumentaron significativamente en enero, impulsando la producción de forraje y ensilado en las principales regiones lecheras de Argentina. Esta mejora ayudará a compensar el deterioro de la relación leche-grano, que ha empeorado notablemente en los últimos meses.

Tras aumentar aproximadamente un 6% en 2025, se espera que el consumo interno de lácteos crezca a un ritmo más lento en 2026. Si bien la inflación está disminuyendo, los salarios reales no están aumentando con la suficiente rapidez como para impulsar una mayor demanda. Los minoristas continúan implementando promociones agresivas para mover inventario, y se espera que el consumo per cápita se mantenga cerca de los 185 kg durante 2026.

Con una mayor producción de leche y una demanda interna más débil, los exportadores argentinos de lácteos exportaron un volumen récord en diciembre. Las exportaciones totales superaron las 50.000 toneladas métricas, con un valor de 189 millones de dólares, lo que representa un aumento del 48 % en volumen y del 45 % en valor en comparación con diciembre de 2024. Los mercados globales seguirán siendo cruciales para el sector, y la continua debilidad de los precios internacionales de los productos lácteos podría limitar la recuperación de los precios internos en origen.

RaboResearch prevé que la producción lechera argentina crezca alrededor de un 2 % en 2026.

Es probable que los precios nacionales de la leche se mantengan bajo presión en términos reales debido a la débil demanda local, especialmente si el peso mantiene su relativa fortaleza frente al dólar. En consecuencia, se espera que el crecimiento de la producción se modere a medida que avance el año, especialmente en comparación con el excepcional desempeño registrado en 2025.

La producción y las exportaciones seguirán centrándose en productos lácteos como la leche entera en polvo (LMP), el suero de leche, la mozzarella y la leche desnatada en polvo (LDP) durante 2026.

Que ver hacia adelante

Aranceles y comercio: El comercio de productos lácteos sigue afectado por aranceles, cuotas y restricciones bilaterales, en particular entre EE. UU., la UE y China. Un ejemplo clave es el arancel chino del 10 % al 12 % sobre el queso y la crema de la UE, actualmente impugnado por la UE en la OMC. Estas disputas suelen tardar años en resolverse, y la UE históricamente se atiene a las resoluciones, mientras que China lo hace cuando se alinea con sus intereses. Otro factor crítico a tener en cuenta este año es la renegociación del acuerdo comercial T-MEC en América del Norte, donde el acceso de EE. UU. a México es crucial para la industria láctea estadounidense.

Los aranceles pueden aumentar o disminuir rápidamente en respuesta a las tensiones geopolíticas. Al momento de redactar este informe, la escalada del conflicto en Irán amenaza con interrumpir rutas marítimas clave, lo que eleva los costos energéticos y logísticos, y podría permitir la imposición de sanciones secundarias. Esto afectará el comercio hacia y desde esta región clave para la importación de productos lácteos.

Márgenes: Los márgenes de los productores siguen siendo fundamentales para la dinámica del suministro de productos lácteos. En 2025, vimos la rapidez con la que la oferta puede responder a un margen positivo y sostenido.

Y los márgenes seguirán siendo un factor clave en la oferta en el futuro. Los precios de los concentrados se mantienen relativamente bajos, y RaboResearch prevé precios estables hasta 2026. Sin embargo, los precios de la leche se han visto muy afectados y no se espera que se recuperen antes de mayo.

La tendencia del GLP-1: En muchos mercados, la demanda de alimentos ricos en proteínas, incluidos los productos de nutrición deportiva y el yogur, sigue aumentando junto con el creciente uso de fármacos GLP-1. En China, Brasil y Canadá, algunas patentes de GLP-1 (aunque no todas) expiran en 2026, lo que podría permitir alternativas más económicas y acelerar aún más la transición hacia un mayor consumo de proteínas. Por el contrario, las patentes clave de GLP-1 en EE. UU. y la UE siguen vigentes hasta 2031, pero el desarrollo de formulaciones en comprimidos podría atraer un mayor interés de los consumidores.

Divisas: Se prevé que las fluctuaciones cambiarias sigan siendo un factor clave en la dinámica del mercado mundial de productos lácteos en 2026. Un dólar estadounidense más fuerte limitaría los precios mundiales de los productos lácteos al reducir el poder adquisitivo en las principales regiones importadoras, a la vez que impulsaría los ingresos por exportaciones estadounidenses en moneda local. El dólar neozelandés será objeto de una estrecha vigilancia, ya que una debilidad sostenida mejoraría la competitividad exportadora de Nueva Zelanda y apuntalaría los precios de referencia mundiales.

Más allá de los factores de precios y políticas, persisten factores impredecibles conocidos. Las enfermedades animales y las condiciones climáticas adversas son difíciles de predecir, pero siguen desempeñando un papel fundamental en la configuración de los resultados del mercado.