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RABOBANK: Informe Lácteo Global 2° trimestre de 2026 10/6/2026

Delicado equilibrio de márgenes, con todas las miradas puestas en las presiones sobre los costos de los insumos.

Resumen

El crecimiento de la producción mundial de leche finalmente comenzó a desacelerarse en el segundo trimestre, tras cuatro trimestres consecutivos de expansión superior al 2% en las siete principales regiones productoras. El crecimiento interanual de la producción alcanzó un máximo del 5,2% en el cuarto trimestre de 2025, uno de los mayores incrementos registrados. RaboResearch estima que la oferta mundial de leche será un 1,5% superior a la del año anterior en el segundo trimestre, antes de estabilizarse en el tercer trimestre y disminuir un 1,6% en el cuarto trimestre de este año. La contracción de la producción en el cuarto trimestre sería el primer trimestre negativo desde el segundo trimestre de 2024 y refuerza la necesidad de un reequilibrio de la oferta mundial de leche tras varios trimestres de intenso crecimiento de la producción. En términos anuales, se estima que la producción de leche en 2026 aumentará un 1%, tras un incremento del 3,1% en 2025, mientras que nuestras proyecciones iniciales para 2027 apuntan a una caída del 0,2%, la primera contracción anual desde 2022. Este aumento de la oferta, que ya es cosa del pasado, provocó una depreciación general de los precios en todo el sector lácteo hasta 2026, aunque la situación varía considerablemente según el producto. Ocho de las diez subastas de Global Dairy Trade (GDT) celebradas hasta la fecha este año han registrado aumentos en el índice de precios, pero solo debido a las intensas ventas masivas impulsadas por la oferta que se observaron durante la segunda mitad de 2025 y que permitieron que se produjeran algunos aumentos este año. Cabe destacar que el crecimiento del índice de precios de la GDT ha estado liderado principalmente por la leche en polvo descremada (LPD), reflejando las tendencias observadas a nivel mundial, seguida de la leche en polvo entera (LPE). Los precios del queso y la manteca en la GDT han mostrado cierta volatilidad, pero en promedio se mantienen por debajo de los niveles de 2025, debido a una oferta adecuada. En la UE, los precios más altos de la leche en polvo descremada (LPD) han destinado el excedente a la producción de LPD y manteca, incluso cuando la capacidad de procesamiento se ha visto sobrecargada por el reciente aumento de la producción. En EE. UU., los precios de la leche en polvo descremada alcanzaron nuevos máximos históricos este trimestre, impulsados ​​por una combinación de varios años de contracción de la producción, la competencia de la nueva capacidad de procesamiento que está entrando en funcionamiento y algunos problemas de calidad que provocaron la retirada de un producto.

En general, todas las miradas están puestas en los márgenes de los productores en los próximos meses, y la sensación general de contracción en algunas regiones se perfila como un tema clave. En la UE, la situación ha cambiado drásticamente en el último año, con una caída promedio de los precios de la leche de alrededor del 17 % desde septiembre. En EE. UU., se espera que los precios de la leche se mantengan cerca de los promedios a largo plazo, mientras que la previsión inicial de Fonterra de 9,75 NZD/kgMS para la temporada 2026/27 es alentadora. Sin embargo, los precios de la leche solo representan una parte del panorama.

Mercados Lácteos Regionales

 Estados Unidos:

El tamaño del rodeo continúa aumentando hasta alcanzar nuevos máximos de varias décadas. Se prevé que el crecimiento de la producción de leche se mantenga durante todo 2026, incluso por encima de los fuertes aumentos observados en 2025.

Unión Europea + Reino Unido:

La oferta de leche sigue siendo fuerte, pero comienza a estabilizarse. Los precios más bajos están impulsando la demanda, mientras que la proteína continúa teniendo un buen desempeño sin incentivos de precios.

China:

El sector lácteo chino está entrando en una fase de estabilización, con una recuperación gradual de la demanda y una producción de leche relativamente estable, lo que respalda un aumento moderado de las importaciones netas en 2026.

Nueva Zelanda:

Será difícil igualar el alto nivel alcanzado en la temporada de producción lechera de Nueva Zelanda en 2025/26, que comienza el 1 de junio de 2026.

Australia:

La producción lechera mantiene un buen ritmo al inicio de la nueva temporada. Sin embargo, los márgenes de beneficio más ajustados en las explotaciones agrícolas y el riesgo de lluvias desfavorables podrían limitar el crecimiento en el futuro.

Sudamérica:

Se prevé que la producción de leche disminuya en el tercer trimestre debido a los bajos márgenes. Un fuerte fenómeno de El Niño a finales de año supone un riesgo significativo, siendo las posibles inundaciones la principal amenaza para las regiones del sur.

Argentina:

La producción de leche está perdiendo impulso debido a la presión sobre los márgenes. Argentina se encamina a registrar siete trimestres consecutivos de crecimiento, incluyendo el segundo trimestre de 2026. Sin embargo, el impulso se está desacelerando claramente, y es probable que la producción disminuya en el tercer trimestre de 2026, con un cierre de año que se espera sea de un crecimiento de un solo dígito bajo.

Los precios bajos continúan presionando los márgenes de los productores.

El precio promedio de la leche en origen fue de ARS 498/litro (USD 0,36/litro) en abril, lo que representa una disminución del 12% en dólares estadounidenses en comparación con abril de 2025. Según el OCLA (Observatorio de la Cadena Láctea Argentina), los márgenes de los productores han tenido dificultades para ser positivos en los últimos meses, con un margen estimado del -1% en abril.

Las condiciones climáticas mejoraron en mayo tras las lluvias excesivas de los meses anteriores, pero están surgiendo riesgos. Los precios accesibles de los granos y el forraje han permitido a los productores reconstruir sus existencias y prepararse mejor para las necesidades actuales y futuras. Sin embargo, la posible llegada de un fuerte fenómeno de El Niño a finales de este año representa un riesgo significativo, ya que podría provocar graves inundaciones en regiones clave de la industria láctea. Por ahora, los productores se mantienen a la expectativa, preparándose para un impacto potencialmente leve o localizado.

 

El consumo de productos lácteos se ha mantenido estable, pero están surgiendo desafíos. Tras un crecimiento en el consumo, se espera que se mantenga estable en 2026. El débil crecimiento del ingreso real, sumado al aumento de los costos de los servicios públicos y del nivel de vida, continúa limitando el gasto de los consumidores. La demanda sigue concentrada en productos de menor valor agregado, como la leche UHT (tratada a ultra alta temperatura), el queso fresco y el yogur líquido, lo que limita la expansión de los márgenes en toda la industria.

La reestructuración de la industria sigue siendo un factor importante a observar, ya que los recientes acontecimientos están destinados a transformar el sector lácteo argentino. Saputo acordó vender una participación del 80% a Grupo Gloria (pendiente de aprobación regulatoria), lo que indica una salida parcial del mercado y posiciona a Gloria como un actor clave con importantes activos de producción en el país. Mientras tanto, Arcor y Danone han completado la adquisición de la participación restante en La Serenísima (Mastellone Hnos.), lo que podría abrir el camino a nuevas inversiones y crecimiento futuro.

Las exportaciones tuvieron un sólido desempeño en el primer trimestre de 2026, con un aumento del 24% interanual en los volúmenes y del 20% en los últimos 12 meses. Sin embargo, un peso argentino relativamente fuerte y los actuales niveles de precios globales siguen representando un desafío para la competitividad de los exportadores.

Ante el limitado crecimiento previsto en el mercado interno, una moderación en la producción podría contribuir a reequilibrar la dinámica de la oferta y la demanda.

Que ver hacia adelante

Disrupción en Oriente Medio: Con el Estrecho de Ormuz cerrado y la situación aún sin resolver, las repercusiones en los precios del petróleo, los costos y la disponibilidad de fertilizantes, y la demanda general de productos lácteos en Oriente Medio podrían prolongarse más de lo previsto inicialmente. RaboResearch actualizó su escenario base a finales de mayo, y ahora no prevé una normalización del estrecho en los próximos tres meses.

Clima: La variabilidad climática siempre es motivo de preocupación, especialmente en las regiones del hemisferio sur, que dependen en mayor medida de condiciones favorables para una producción óptima de leche. El Centro de Predicción Climática indica una probabilidad del 96 % de que se desarrolle un fenómeno de El Niño para finales de año. Si bien los modelos oficiales no utilizan el término «súper», las expectativas actuales apuntan a un fenómeno «fuerte», con posibles alteraciones significativas en los patrones de temperatura y precipitaciones.

Inflación y confianza del consumidor: La salud económica de los consumidores en casi todas las regiones es una preocupación creciente. Los datos apuntan a una economía con una marcada forma de «K», donde los hogares de mayores ingresos mantienen su poder adquisitivo, mientras que los consumidores de menores ingresos tienen cada vez más dificultades. Las consiguientes repercusiones en las ventas de servicios de alimentación y supermercados podrían alterar los patrones típicos de demanda de productos lácteos. Tendencia de GLP-1: Mayor uso de agonistas del péptido similar al glucagón tipo 1 (GLP-1), que suprimen el apetito y cambian el enfoque del consumidor hacia el consumo de proteínas (a menudo a cualquier precio) está impulsando cambios en la demanda de productos lácteos. Esto beneficia especialmente al complejo de proteína de suero, así como a otros productos como el yogur y el requesón. Las inversiones en capacidad adicional de procesamiento de queso y suero en EE. UU. han sido notables durante años, y cada vez se anuncian más inversiones similares en diversas cooperativas de la UE. Esto subraya la confianza a largo plazo en la solidez de la tendencia proteica, que podría modificar los flujos de leche y su valorización general en los próximos años.

Enfermedades animales: Se han detectado los primeros casos de gusano barrenador del Nuevo Mundo en EE. UU. Los productores de los estados del suroeste deben mantenerse alerta y vigilar sus rodeos. En China, un brote de fiebre aftosa este trimestre afectó temporalmente la producción de leche en algunos rodeos, pero actualmente está bajo control tras la vacunación.

Márgenes: Como se destaca en el resumen, conviene reiterar que la posible contracción de los márgenes —debido a la depreciación de los precios de la leche, ya evidente en la UE, junto con el aumento de los costos de los insumos (energía, fertilizantes, piensos) y el incremento de los intereses— podría afectar rápidamente a la rentabilidad de los productores y alterar el escenario base de la oferta de leche previsto por RaboResearch.