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BRASIL: Previsibilidad y Protección de Precios – ¿Mercado de Futuros de leche en Brasil? 28/6/2023

La diapositiva que aparece en la foto de abajo fue parte de la presentación del productor Jonadan Ma, presidente de la Comisión de Leche de la FAEMG, en la reunión del Conseleite MG realizada en la última edición de Mega Leite, en Belo Horizonte. La diapositiva resumió los “3 Principales Dolores del Productor de Leche” en el estado que es el mayor productor de leche del país y que concentra casi el 30% del volumen producido anualmente en nuestro mercado:

Fuente: Jonadan Ma, presidente de la Comisión de Leche de FAEMG, en una presentación durante la reunión de Conseleite/MG en Mega Leite 2023

Si preguntamos a diferentes industrias lácteas en Brasil (según el IBGE, en su Encuesta Trimestral de Leche, hay alrededor de 1.800 industrias con inspección federal, estatal o municipal), seguramente la mayoría también señalaría, como uno de sus principales puntos de dolor, la previsibilidad de los precios de su principal elemento de costo (leche cruda) y los precios de los productos lácteos vendidos a minoristas y otros canales de distribución. Hasta ahora, nada nuevo.

En los contratos de futuros, negociados en Commodities and Futures Exchanges como la brasileña B3 y la estadounidense CBOT (Chicago Board of Trade) y NYSE (New York Stock Exchange), las empresas y los productores rurales pueden comprar o vender contratos de futuros de diferentes commodities agrícolas (maíz, soja, azúcar, cacao, fibra de algodón, entre otros) y, de esta forma, fijar (o garantizar la fijación) del precio que recibirán o pagarán por la mercancía agrícola que están negociando.

Al mismo tiempo, está la figura del especulador, que entra y sale del mercado cuando ve oportunidades de ganar con las fluctuaciones de precios (de esta forma, el especulador aporta liquidez a los contratos negociados en las Bolsas).

Pero, si la herramienta de los “futuros” puede ser una buena alternativa para uno de los principales dolores de productores e industrias (predecir y garantizar precios futuros), ¿cuáles son los requisitos que debe presentar un mercado para que la creación de contratos sea mínimamente viable? Futuros?

Tamaño de mercado

El tamaño del mercado, medido por ingresos aproximados en miles de millones de dólares o reales por año para la cadena productiva, es proporcional al interés de los agentes en mantener y negociar contratos en esos mercados. A la cadena láctea brasileña no le va mal en ese sentido:

Tabla 1 . Tamaño aproximado de los mercados agrícolas en Brasil (en R$ mil millones de ingresos anuales de la producción primaria)

Fuente: Estimación de MilkPoint Mercado en base a datos de Conab y Cepea

En este primer parámetro, la leche no es tan grande en ingresos como el maíz (que tiene la mayor cantidad de contratos negociados en el B3), pero es el doble que el café (uno de los contratos más antiguos en el B3).

El interés por la volatilidad proviene, en particular, de los especuladores, que entran y salen del mercado (comprando o vendiendo posiciones de futuros) apuntando a la volatilidad y buscando sacar provecho de ella. Para el especulador, cuanto más intensa sea la variación de precios, mayores serán las oportunidades de participación y ganancias en un mercado. El especulador es extremadamente beneficioso para un mercado de futuros, ya que aporta volumen de negociación y liquidez, que son muy importantes para la maduración de un mercado de futuros y la consolidación de un nuevo contrato.

Al medir las variaciones diarias promedio de los precios (en módulos) de los diferentes commodities agroindustriales, pudimos compararlos en términos de su volatilidad:

Tabla 2. Promedio diario de desviaciones estándar (volatilidad) de precios de diferentes commodities

Fuente: elaborado por MilkPoint Mercado con base en datos de Cepea, Bacen y Bovespa

Si el maíz es el producto básico con el mayor número de contratos vigentes en B3, la leche UHT y la mozzarella tienen una mayor volatilidad de precios que los cereales. ¡Punto para la leche!

Fragmentación del mercado

Para tener éxito, un contrato de futuros también debe tener muchos compradores y muchos vendedores, para funcionar armónicamente y sin riesgo de una mayor influencia de los actores con dominio del mercado.

En el caso de la leche , considerando el número de productores, hay al menos 300.000 propietarios rurales que tienen un ingreso mensual relevante de la leche (estimando un número con base en nuestras encuestas y tomando la referencia inicial de 1,17 millones del IBGE), 1.800 industrias (número aproximado de informantes de la Encuesta Trimestral de Leche del IBGE) además de otras industrias como industrias de alimentos que utilizan derivados lácteos (chocolates, helados, panadería, etc.), nutrición animal, retail, cadenas de restaurantes y cafeterías (Food Servicio) entre muchos otros. ¡Es un mercado muy fragmentado!

Referencias de precios relacionadas entre sí y seguidas/utilizadas en todo el mercado

Aquí hay varios ejemplos/indicadores que se pueden presentar, que están altamente correlacionados entre sí y son seguidos y utilizados por una gran parte del mercado:

Figura 1. Referencias de precios al productor y derivados lácteos (venta minorista de la industria) y correlaciones entre ellos

Fuente: elaborado por MilkPoint Mercado en base a datos propios y de Cepea

Sabemos que los productores de leche y las industrias lácteas monitorean y utilizan los precios de la leche en polvo y UHT, industrial o fraccionada para hacer sus negocios y entender la dinámica de precios de los derivados y su principal materia prima.

¿Cuáles son los próximos pasos entonces?

Con un buen tamaño de mercado, volatilidad interesante, gran fragmentación y referencias de precios muy utilizadas por los agentes del mercado, la leche y sus derivados son aparentemente buenos candidatos para tener un contrato de futuros sobre B3.

Los pasos ahora probablemente serían una discusión amplia y abierta con los diferentes miembros del mercado (productores e industrias lácteas, tratando de traer también a otros agentes de interés como otras industrias alimentarias y, si es posible, cadenas minoristas) sobre estas evaluaciones presentadas aquí. y otras preguntas importantes que deben ser respondidas en un “segundo momento”, para formatear el contrato de futuros de lácteos brasileños (¿qué producto sería el estándar para el contrato? ¿Cuál es el precio de referencia? ¿Cuál es la frecuencia de negociación? ¿Cuáles son los estándares de calidad? establecido para el producto?, ¿cuál es el tamaño del contrato?).

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Mercado de Futuros – Argentina

 https://www.ocla.org.ar/contents/news/details/12975963-mercado-de-futuros-de-leche-cruda-matba-rofex