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BRASIL: el mercado de la leche, por Rabobank 3/9/2026

Es probable que la producción de leche termine 2026 sin cambios con respecto a 2025.

Tras registrar un crecimiento interanual del 2,6 % en el primer trimestre de 2026, en comparación con el 8,6 % del cuarto trimestre de 2025, se prevé que el crecimiento de la producción de leche en Brasil continúe desacelerándose. Los datos preliminares del segundo trimestre de 2026 indican que la producción aumentó solo un 1 % en comparación con el mismo trimestre de 2025.

RaboResearch prevé que la producción continúe ralentizándose en el segundo trimestre de 2026, con descensos interanuales de alrededor del 1 % tanto en el tercer como en el cuarto trimestre.

Los precios de la leche en origen mantuvieron una trayectoria ascendente en el tercer trimestre de 2026. Tras comenzar el año cerca de los 2,00 BRL por litro, los precios de julio alcanzaron los 2,75 BRL por litro, un nivel un 3,9 % superior al registrado en junio de 2025. La desaceleración de la oferta ha sido el factor determinante de la recuperación de los precios de la leche durante el primer semestre de 2026.

Los márgenes de los productores siguen aumentando con los precios más altos. Datos de MilkPoint Mercado indican que el indicador de ingresos menos costos de alimentación alcanzó su nivel más bajo en enero, en 23,30 BRL por vaca por día, en términos ajustados a la inflación. Para julio, el indicador había aumentado a 38,10 BRL por vaca por día. El nivel actual supera el nivel más alto registrado en los últimos 18 meses y pone de manifiesto una recuperación significativa de los márgenes de los productores. En cuanto a la demanda interna, los indicadores económicos siguen apuntando a un crecimiento moderado de la actividad económica, con un PIB que se espera que crezca un 1,8 % en 2026 y una tasa de desempleo que se mantenga cerca del 6 %.

Sin embargo, datos de Embrapa, a través del Observatorio del Consumidor, muestran que las ventas de productos lácteos disminuyeron un 5,0 % en volumen y un 2,2 % en valor durante el primer semestre de 2026 en comparación con el mismo período de 2025.

Los altos niveles de endeudamiento de los hogares y la persistente inflación siguen siendo motivo de preocupación y podrían continuar limitando el consumo de alimentos durante el resto del año.

La llegada de un fuerte fenómeno de El Niño a finales del tercer trimestre es una realidad y debe ser monitoreada de cerca. El exceso de lluvias en el sur podría reducir la oferta de estados productores clave como Rio Grande do Sul y Santa Catarina. Al mismo tiempo, las condiciones más secas en el sureste y noreste podrían limitar la producción agrícola e impulsar la inflación de los alimentos. El estrés térmico podría reducir la productividad en el cuarto trimestre de 2026.

También se prevé que las importaciones de productos lácteos se mantengan elevadas hasta finales de 2026.

Los precios internacionales aún se encuentran en niveles moderados y, combinados con los precios internos más altos derivados de una menor oferta local, probablemente respaldarán la competitividad de los productos lácteos importados.

La mayor volatilidad del tipo de cambio prevista a medida que se acerca el ciclo electoral en octubre podría reducir parcialmente la competitividad de la leche importada. Aun así, a los niveles actuales, el tipo de cambio no parece ser un factor determinante capaz de alterar significativamente los flujos de importación.

Aspectos a tener en cuenta:

• Los precios más altos de los cereales a finales de 2026 podrían reducir los márgenes de los agricultores.

Los efectos de El Niño en los rendimientos y la alta demanda interna de maíz podrían traducirse en mayores costos de alimentación animal.

• Las preocupaciones fiscales y las persistentes expectativas de inflación apuntan a que las tasas de interés se mantendrán en niveles elevados, lo que limitará aún más los ingresos disponibles de los consumidores en un momento de endeudamiento récord.